« La question, ce n’est pas le volume de la dépense, c’est son allocation » : la présidente de la Cour des comptes plaide pour des choix budgétaires

« La France peut encore financer beaucoup de choses, mais ne peut plus tout financer et ne peut plus continuer d’être un pays qui ne choisit pas ». Face aux entrepreneurs réunis jeudi 5 novembre 2026 à l’occasion du salon Future of Finance, Amélie de Montchalin a d’emblée insisté sur la nécessité, pour l’Etat, de hiérarchiser ses dépenses.

Venue dresser un état des lieux des finances publiques françaises, la présidente de la Cour des comptes a ainsi abordé les difficultés auxquelles le pays est confronté, sans occulter les marges de manœuvre dont il dispose encore. Elle a toutefois tenu à distinguer cet exercice de diagnostic de toute tentative de prévision : « Le rôle de la Cour n’est pas de faire des paris », a-t-elle rappelé, mais bien de « créer les conditions [pour] avoir des repères, des faits, des chiffres ».

Un déficit « majoritairement voire entièrement structurel »

Si Amélie de Montchalin a qualifié 2025 d’« étape importante », avec une amélioration de la trajectoire du déficit – celui-ci est passé de 5,8 % du PIB en 2024 à 5,1 % en 2025 – elle a néanmoins qualifié les résultats d’insuffisants.

« Toutes les économies qui ont eu lieu, à peu près une dizaine de milliards d’euros en net, ont été absorbées par des hausses de dépenses par ailleurs », a-t-elle pointé. Notamment : les intérêts de la dette, les retraites et la santé. La France fait bien des efforts, a admis la présidente de la Cour des comptes, mais pas suffisamment pour en constater les effets sur le déficit.

La situation ne devrait d’ailleurs pas s’améliorer en 2026. Le déficit est désormais attendu à 5,4 % du PIB, une prévision sur laquelle le Haut Conseil des finances publiques (HCFP) s’est prononcé la veille. Les chiffres définitifs ne seront connus qu’en mars 2027.

Au-delà du niveau du déficit, l’ancienne députée a surtout alerté sur sa nature : désormais « majoritairement voire entièrement structurel ». Autrement dit, il ne s’explique pas principalement par une conjoncture économique défavorable ou un manque de croissance. D’autant que l’Hexagone a même enregistré, ces dernières années, une croissance égale ou supérieure à celle de plusieurs de ses voisins. Le problème tient plutôt à : « un écart durable entre ce que nous collectons, beaucoup, et ce que nous dépensons, beaucoup et un peu plus voire beaucoup plus de ce que nous collectons ».

Une situation qui alimente mécaniquement l’endettement. La dette publique devrait ainsi approcher 122 % du PIB en 2027, soit 14 points de plus qu’en 2023, plaçant la France au troisième rang des pays les plus endettés de la zone euro.

C’est aussi le rapport de la France à sa dette qu’Amélie de Montchalin a souhaité interroger : « Pendant longtemps, et peut-être depuis d’ailleurs 1974, quand nous sommes entrés dans une phase de déficit finalement chronique, la dette a souvent été vue comme une question pour demain. » Alors que le discours politique dénonce régulièrement « l’ardoise laissée à nos enfants », la présidente de la Cour des comptes a l’a martelé : la dette doit être considérée comme un enjeu immédiat

« Payer ses dépenses et ses investissements d’hier »

D’autant plus que le poids croissant de la charge de la dette devrait atteindre 79 milliards d’euros en 2026, puis 91 milliards en 2027 selon le PLF.

Entre 2024 et 2026, celle-ci aura ainsi augmenté de près de 25 milliards d’euros en deux ans. Soit une hausse égale à deux fois le budget du ministère de la Justice, ou encore à la construction de deux porte-avions nucléaires, voire de dix nouveaux centres hospitaliers universitaires, a illustré Amélie de Montchalin.

La présidente de la Cour des comptes a également alerté sur les conséquences d’une nouvelle hausse des taux d’emprunt. Une augmentation de 100 points de base en deux mois pourrait, selon ses estimations, alourdir la charge d’intérêt de 40 milliards d’euros supplémentaires à l’horizon de sept à huit ans. À ce rythme, celle-ci pourrait atteindre 125 à 130 milliards d’euros, contre 90 milliards initialement attendus. Un niveau inédit depuis 1946 rapporté à la richesse nationale.

« Notre pays n’a jamais consacré autant d’argent en part de richesse nationale à payer ses dépenses et ses investissements d’hier, puisque la dette, ce sont les déficits accumulés », a-t-elle rappelé.

« Pas tant des choix de combien ; des choix de quoi et de comment »

Malgré ce tableau préoccupant, « nous avons des marges de manœuvre, elles sont limitées, elles sont préemptées, mais elles existent » a relativisé celle qui est toujours conseillère régionale d’Île-de-France. « Ces marges de manœuvre » doivent toutefois tenir compte des engagements déjà pris par l’État, notamment en matière de défense, de compétitivité européenne, de technologies de rupture et de transition écologique. Des priorités qui représentent déjà 230 milliards d’euros inscrits dans les comptes publics.

À ces engagements s’ajoutent des dépenses en hausse. Dans le projet de budget pour 2027, la charge d’intérêt de la dette devrait ainsi progresser de 12 milliards d’euros, les retraites de 9 milliards, la défense de 6,5 milliards et la santé de 5,5 milliards. Le gouvernement prévoit parallèlement un effort budgétaire de 28 milliards d’euros, soit 0,9 point de PIB, réparti entre 17 milliards de recettes supplémentaires et 11 milliards d’économies nettes. Ces dernières tiennent compte de la hausse du coût de la dette, qui absorbe une partie des économies réalisées.

Avec des prélèvements obligatoires proches de 44 % du PIB en 2026, la présidente de la Cour des comptes estime toutefois que le redressement ne pourra pas reposer uniquement sur une nouvelle hausse de la fiscalité.

Avec près de 1 700 milliards d’euros de dépenses publiques, la France dispose de leviers d’action, à condition de mieux répartir les moyens. « La question, on le voit bien, ce n’est pas le volume de la dépense, c’est son allocation. Et les choix que nous avons à faire ne sont pas tant des choix de combien, ce sont des choix de quoi et de comment », a résumé Amélie de Montchalin.

La présidente de la Cour des comptes a plaidé pour des hausses d’investissement dans l’école, la recherche, la défense, la transition écologique et l’innovation, tout en appelant à prendre en compte le poids croissant des dépenses liées au vieillissement de la population. Sans ajustements, le financement des retraites et des intérêts de la dette pourrait en effet réduire les capacités d’investissement du pays et peser sur sa croissance.

La France dépense 7,5 points de PIB de plus que ses voisins européens

Il faut également regarder au-delà des frontières pour identifier les marges d’économies possibles. La France dépense 7,5 points de PIB de plus que ses voisins européens, notamment en matière de retraites et de santé, avec respectivement 2,2 et 1,5 point supplémentaires. Sur ces deux postes, la Cour des comptes a identifié plusieurs pistes d’économies, dont 21 milliards d’euros dans le secteur de la santé, sans dégrader la qualité des soins : lutte contre les fraudes, limitation des prescriptions injustifiées et des dépenses de transport sanitaire, etc.

À l’inverse, certains secteurs nécessitent davantage de moyens. C’est notamment le cas de la justice, qui représente 0,2 point de PIB en France, contre 0,3 chez ses voisins, et de la prévention en santé, qui ne concentre que 3 % des dépenses sanitaires. Amélie de Montchalin a également rappelé les bénéfices de la vaccination, qui permet de réduire les dépenses hospitalières.

Pour la présidente de la Cour des comptes, le redressement des finances publiques peut ainsi s’opérer sans sacrifier la croissance, à condition de mieux répartir les dépenses. Amélie de Montchalin a notamment pris l’exemple du plan France 2030, destiné à soutenir l’innovation et la réindustrialisation, dont les entreprises bénéficiaires afficheraient 9 % d’emplois supplémentaires et 11 % de plus en équivalents temps plein.

Si elle reconnaît ainsi l’intérêt de ces investissements publics, elle s’interroge néanmoins sur leurs modalités de financement : les subventions représentent 82 % des aides accordées. Selon la présidente, un recours accru aux avances remboursables et aux prises de participation permettrait à la collectivité de récupérer une partie des bénéfices générés par les projets soutenus.

«Le plus grand danger serait que nos débats entrent soit dans le déni de réalité »

Amélie de Montchalin a par ailleurs plaidé pour renforcer la gouvernance des finances publiques. Également présidente du Haut Conseil des finances publiques (HCFP), elle estime que l’institution dispose de prérogatives plus limitées que plusieurs de ses homologues européens. Elle souhaite ainsi élargir son champ d’intervention et renforcer sa capacité à contrôler les trajectoires budgétaires sur plusieurs années, afin de garantir le respect des engagements pris au-delà des échéances électorales.

L’optimisme devrait donc primer, selon elle : après tout, l’Allemagne, l’Italie et le Portugal sont parvenus à stabiliser leur dette publique par le passé. Mais attention à ne pas se voiler la face, a-t-elle prévenu : « Le plus grand danger serait que nos débats entrent soit dans le déni de réalité, soit dans la déconnexion du réel. »

Un avertissement qui prend une résonance particulière à l’approche de l’élection présidentielle, alors que les difficultés à dégager un compromis budgétaire sont déjà manifestes. Le 4 novembre, l’Assemblée nationale a rejeté la partie recettes du projet de loi de finances pour 2027, avec 458 voix contre et aucune voix pour. Ce rejet a entraîné celui de l’ensemble du texte en première lecture, désormais transmis au Sénat dans sa version initiale.